Cumbre Del Sistema De Comercio

Resumen: Respondemos a preguntas sobre la viabilidad del sistema Summit, que originalmente era un sistema de comercio de derivados, pero ahora es una solución de banca mayorista con capacidad directa de procesamiento y gestión de riesgos. Tabla de contenido copiar 2000 Gartner, Inc. y / o sus afiliados. Todos los derechos reservados. Se prohíbe la reproducción y distribución de esta publicación en cualquier forma sin previa autorización por escrito. La información contenida en este documento se ha obtenido de fuentes consideradas fiables. Gartner renuncia a todas las garantías en cuanto a la exactitud, integridad o adecuación de dicha información. Aunque la investigación de Gartner puede discutir asuntos legales relacionados con el negocio de tecnología de la información, Gartner no proporciona asesoramiento o servicios jurídicos y su investigación no debe ser interpretada ni utilizada como tal. 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Estos incluyen swaps, capitales y pisos, swaptions, bonos, opciones de bonos, depósitos, FX, futuros, FRAs, opciones e incluso instrumentos tan complejos como swaps de diferencias, inversores flotantes y opciones exóticas. Teniendo en cuenta las amplias dimensiones del sistema de la Cumbre, hemos reconocido por adelantado que no había manera de castigar los neumáticos de todas las funcionalidades. A la dirección de Summit le preocupaba que una simple revista no pudiera captar el alcance, el poder y la flexibilidad de su sistema. Al mismo tiempo, no podíamos confiar demasiado en la información suministrada por la empresa sobre los atributos del sistema. Así que hicimos una cita para que Summit hiciera una presentación detallada y las preguntas de campo de tres revisores elegidos a mano, que más tarde consiguieran tanto tiempo en una instalación de Summit que podían ahorrar. Los revisores, debemos notar, están informando sobre sus experiencias de primera vez solamente, no haciendo juicios definitivos sobre la capacidad del sistema. Una advertencia final: nuestros revisores fueron expuestos a Summit 2.4. Este mes de junio la compañía planea lanzar la versión 2.5, la cual puede o no contener algunas características y enriquecimientos que los revisores consideran que carecen. Por Maureen Nevin Duffy En 1990 Jean de Fontenay, ex vicepresidente ejecutivo de Quotient, un importante proveedor francés de software financiero, fundó Summit Systems en Nueva York con varios colegas de Quotient. Desde entonces, Summit Systems ha sido adoptada por unas 30 instituciones financieras en los Estados Unidos y en el extranjero. Uno de sus mayores reclamos de venta es que Summit es mejor que sus rivales en hacer su sistema accesible a los usuarios finales y permitirles una mano fuerte en el diseño y la modificación de las características. De Fontenay, que habla con un leve acento francés, vendemos al usuario, mientras que algunos de nuestros competidores venden al programador. Summit está lejos de estar solo en el terreno del mercado entre los paquetes disponibles y la personalización completa De sistemas completos de front y middle office. La mayoría de los proveedores de paquetes rivales en los sistemas derivados han ideado un kit de herramientas o s vlibrary que contiene objetos ya confeccionados, interfaces u otros programas que liberan a los clientes para personalizar aplicaciones. Cada uno tiene su enfoque distintivo: SunGards Renaissance Softwares módulos ajustables, CATSs estructura de base de datos adaptable y bibliotecas de clase Infinity Financial Technologys. La combinación de estándares y personalización de Summit Systems se logra a través de una arquitectura cliente-servidor con capacidades globales, que contiene cinco capas de comunicación (o conjuntos de protocolos) para permitir a los clientes adaptar: las aplicaciones, la extensión API, los kits de herramientas, el modelo de datos y las capas de metadatos . API (interfaces de programación de aplicaciones) permite a los usuarios extender funciones personalizadas, como modelos de precios exclusivos. El kit de herramientas es el medio para agregar estructuras y funciones basadas en objetos. El modelo de datos permite extensiones de base de datos. Y la capa de metadatos permite que todos los ajustes en la estructura y tablas del modelo de datos se mantengan dinámicamente en la base de datos central. Así, el sistema maestro incorpora todos los cambios, incluso los cambios en las pantallas, por ejemplo, ya sea hecho por el cliente o por el proveedor. Las capacidades de los sistemas abarcan análisis completos, incluyendo estimaciones teóricas, valor presente neto, estadísticas de derivados, valores implícitos y flujos de efectivo, todo ello en un entorno de posición en tiempo real. También realiza generación de curva de tasa de interés flexible para todos los mercados, más sensibilidad y análisis de cobertura a niveles de comercio y cartera, cálculo de ganancias y pérdidas y procesamiento automático de operaciones para reajustes de tarifas, pagos de intereses y vencimientos. Summit ha demostrado una tendencia a entrar en profundas asociaciones de desarrollo con los clientes. Dos de sus alianzas publicitadas han sido con Lehman Brothers y Toronto Dominion Bank (TDB). Lehman declinó responder a nuestras preguntas sobre Summit. TDB, donde Summit trabajó en las extensiones de su producto para la gestión del riesgo de crédito y RAROC (risk-adjusted return on capital) fue más próximo. "Usamos la versión 2.4 de Summit para nuestro intercambio de tasas de interés y negocio de opciones", dice Steve Tennyson, director de sistemas derivados de TDB. El sistema se utiliza para gestionar las posiciones de los comerciantes, rastrear PampL y supervisar la exposición al riesgo. En ING Barings, en Londres, las aplicaciones de Summit se han expandido más allá de los swaps tradicionales y opciones para apoyar una gama completa de derivados financieros, incluyendo los bancos Toda la plataforma de opciones de bonos de los PMA. El área de gestión de riesgos de ING también ha adoptado Summit como su sistema básico. Quot ahora lo utilizamos para apoyar todos nuestros swaps de activos también, que es donde hacemos la mayor parte de nuestro comercio de crédito, dice Richard Prager, director de INGs de todos los derivados de deuda en todo el mundo. Afirma Prager: quotSummit nos permite ser flexibles. Ya sea que desarrollemos más aplicaciones dentro del sistema, o fuera de él y luego tengamos la nueva aplicación de hablar con el sistema a través de una API, o lo que sea, Summit nos ofrece lo último en flexibilidad. Tampoco queríamos quedarnos encerrados en ningún entorno técnico particular. Prager tampoco cree que un vendedor debe ser todo para el cliente. No es la mejor manera de aprovechar la experiencia de un vendedor, dice. Por consiguiente, ING ha construido sus propias capacidades internas en las tareas más mundanas, tales como la gestión de bases de datos y la redacción de informes. Para el sake de las velocidades ING construirá a veces un prototipo fuera del sistema de la cumbre y después lo entregará a la cumbre para ser escrito en el núcleo de la cumbre. Pero ING también tiene la opción de dejar los cambios fuera del sistema, en cuyo caso cambiaría sólo las propiedades del objeto. Para la mayoría de los productos básicos, ING implementa el mismo sistema Summit en las oficinas delanteras y traseras. Summit se utiliza como un libro auxiliar para la alimentación en su propio libro mayor general. "Esto proporciona un ambiente sin ticket y una reducción en la intervención manual", dice Prager. Actualmente, Summit está instalado en algunos sitios de 70shy100. Entre ellos se encuentran Creacupédit Lyonnais, Creacupédit Suisse Financial Products, Bank Indosuez, Hill Samuel, West Merchant Bank (la filial londinense de Westdeutsche Landesbank) y Caisse des Deacutepocircts et Consignations (CDC). Eso es prueba de hecho de la aceptación en el mercado de la base de datos relacional de las cumbres y habilidades de diseño orientadas a objetos en la integración de las rutinas de la oficina central y de la parte delantera. Lo mejor de ambos mundos: llave en mano y personalización Una parte sustancial de mi negocio de consultoría incluye revisiones de herramientas de precios propietarias y de terceros y sistemas de gestión de riesgos. Este trabajo a menudo implica evaluar la exactitud de los precios y los griegos que la herramienta, o sistema, produce para un determinado contrato en los libros-incluyendo la precisión y / o la coherencia del contrato, factores de riesgo subyacentes, algoritmos para estimar la volatilidad y las curvas de rendimiento, Los modelos de precios, el código fuente, las pantallas de entrada, los datos de mercado disponibles y, por último, la forma en que los comerciantes utilizan realmente determinados modelos. Tal evaluación requiere generalmente funcionar el software yo mismo, y para un sistema tan grande y complejo como cumbres esto tomaría quizás varias semanas. No era práctico para pasar ese tipo de tiempo en esta crítica. Sin embargo, fui expuesto a una presentación muy minuciosa por la gerencia de la cumbre, y subsecuentemente tuve algún tiempo de acceso personal demasiado breve en el sistema en el sitio de la compañía. Las API de precios y curvas Aunque no era capaz de usar las API de las aplicaciones de Cumbres durante mi breve visita, conceptualmente están entre mis funciones favoritas de Summit. Hay tres API en su kit de herramientas: API de precios, API de curva y API de modelo de datos, que los clientes pueden utilizar para personalizar Summit sin ayuda de Cumbres o incluso su conocimiento. La API de precios facilita la creación de nuevos modelos de precios, al igual que la curva API para las curvas de rendimiento y volatilidad. Si funcionan como se anuncia, Summit ofrece lo mejor de ambos mundos, un sistema llave en mano más herramientas que le permiten personalizarlo. La administración de Summit dice que las API están disponibles en cada producto y curva en el sistema Summit. En estos puntos Summit entrega un prototipo llamado quotnull API. quot El usuario debe entonces (1) escribir código C o C que hace el trabajo que quiere y se ajusta al prototipo, y (2) cambiar el valor de una variable flag para decirle Para usar la API propietaria, en lugar de componente estándar de Cumbres. La conformidad con el prototipo consiste en gran medida en utilizar las mismas entradas y salidas en exactamente la misma forma y orden. Las API nulas están ampliamente disponibles para los derivados de tipos de interés, menos disponibles para derivados de renta variable y, en la versión 2.4, no disponibles para derivados de divisas. Un usuario puede utilizar estas API extensivamente bajo las siguientes condiciones: Para agregar nuevas pantallas de entrada, modelos de precios e informes de riesgo sin pedir a Summit que los cree. Transferir nuevos modelos de hojas de cálculo, que son notoriamente fáciles de manipular y difíciles de controlar y auditar. Donde el usuario podría sentir que el uso de modelos estándar de Cumbres podría ponerlos en una desventaja competitiva, ya que los comerciantes rivales podrían saber demasiado sobre cómo el modelo estándar se realiza bajo diversas condiciones de mercado. Cuando el cliente ha desarrollado, o puede adquirir, modelos que Summit carece, o piensa que tiene una versión mejor de una de sus ofertas. Debo añadir, sin embargo, que Summit cuenta con muchos modelos con un potencial excelente. Donde el cliente puede querer conocer las tuercas y tornillos de un modelo, a fin de poder optimizar el código cuando se encuentra la oportunidad de mejora teórica. De acuerdo con Summit, Commerzbank los ha utilizado para introducir algunos modelos avanzados en su instalación Summit, y Andrew Morton de Lehman Brothers ha utilizado APIs para llevar su implementación del modelo HeathshyJarrowshyMorton a Summit. Múltiples modelos para cualquier acuerdo La pantalla de entrada-salida de cualquier acuerdo contiene un botón denominado quotmodels. quot Puede establecer el precio del contrato con cualquier modelo cuyo nombre aparezca en negro, pero no puede utilizar un modelo cuyo nombre aparece en gris. Puede cambiar de un modelo de precios a otro en menos de diez segundos, con cuatro clics del ratón. Por supuesto, esto supone que usted ha hecho cierto trabajo preliminar, como la calibración de los modelos HullWhite. Editor de fórmulas Un usuario que puede descomponer su producto derivado personalizado en una secuencia de flujos de efectivo puede utilizar el editor de fórmulas. Con él uno puede descomponer un swap de la tasa de interés de la vainilla en una pierna fija y una pierna flotante, y cada pierna en una secuencia de pagos en diversas fechas. El editor de fórmulas permite al usuario definir una secuencia de fechas y un flujo de caja determinado o esperado para cada fecha. Puede definir el flujo de efectivo en términos de las cuatro operaciones aritméticas estándar, max, min y muchas otras funciones que Summit ha definido. Dichas funciones incluyen las funciones CMS (swap de vencimiento constante), quanto, digital y opción de barrera. El sistema de la Cumbre entonces simplemente presenta-valora cada flujo de efectivo esperado y suma los valores presentes para determinar el precio del producto derivado personalizado. Los ejecutivos de Summit dicen que han implementado el editor de fórmulas completamente para los derivados de tipos de interés. Está presente, pero normalmente no es apropiado, para las opciones de bonos. También está presente en un grado limitado para derivados de renta variable. No está disponible para los derivados de divisas, excepto en el sentido de que se puede utilizar para introducir los tipos de cambio en pagos de derivados de tipos de interés y de renta variable. Una palabra de precaución merece énfasis: el modelo de precios del editor de fórmulas reemplaza un factor de riesgo con su valor forward en cada aspecto, entonces presenta - valúa el valor forward. Por supuesto, la desigualdad de Jensens nos dice que este enfoque no es precisamente correcto. Así, Summit produciría un precio sesgado para un beneficio no lineal, tal como uno que depende de LIBOR al cuadrado. Summit es muy consciente de esto y dice tanto en la documentación del sistema. La compañía también dice que sus cuantos clientes típicos reconocen y comprenden bien el problema. Una sugerencia personal para una mejora del sistema: esa Cumbre en algún momento futuro considera permitir una recompensa aleatoria en el contexto de su modelo trinomial HullshyWhite. Esto parecería ser un ejercicio mecánico relativamente elemental. Otros comentarios: tapas y pisos Miré cómo las cumbres de tres modelos disponibles un precio de un límite de cuatro años específicos golpeó en el rendimiento quotbreak-evenquot (el cuatro años, el cupón de swap mixta trimestral). Después de calibrar los modelos de HullshyWhite al modelo de Blacks para los caplets at-the-money, los resultados fueron como informo en la Tabla 1. Pensé que los precios estaban razonablemente cerca (dentro de los seis puntos básicos de lo nocional subyacente) para tres modelos diferentes. Sin embargo, las diferencias apuntan hasta qué punto las cifras de ganancias y pérdidas en Wall Street pueden ser una ilusión cuando el modelo de los compradores sobrevalora el producto mientras que el modelo de los vendedores lo subvalúa. Por supuesto, el usuario desearía verificar los precios para sí mismo. El usuario debe tener en cuenta que Summit informa que el delta analítico de HullWhite y vol son (1) no comparables al delta y vol de BlackshyScholes porque los dos modelos difieren y (2) no son útiles para la cobertura. El modelo trinomial HullshyWhite no está integrado en los algoritmos de cobertura. Para el modelo trinomial HullshyWhite, el precio fue una función escalonada del número de períodos trinomiales. Emannuel Fruchard, jefe de ingeniería financiera de las Cumbres, confirmó que esto indicaba que el algoritmo de tasación de las Cumbres utiliza una serie de períodos trinacionales que dependen del acuerdo específico, así como del número de períodos que el usuario especifica. Así, el usuario puede ingresar un mayor número de períodos trinomiales, pero Summit no puede usarlo para calcular un nuevo precio. Conjuntos de datos públicos y privados Me gusta la idea de que un administrador del sistema puede limitar el acceso de escritura a los datos quotofficial a los usuarios seleccionados. Mientras tanto, un usuario individual puede definir su propio conjunto de datos y utilizarlo para fines privados. Así, los controladores pueden tener acceso exclusivo a las curvas que utilizan para marcar los libros, mientras que cada comerciante puede definir sus propias curvas para encontrar el valor en el mercado. No pude ver esta función en acción durante mi demo, porque Summit ejecuta sus demos en un entorno controlado para evitar complicaciones extrañas. El lanzamiento 2.4 de las cumbres parece ser un sistema front-end listo para ayudar a los escritorios de derivados de renta fija. El sistema de back office que se incorporará en la versión 2.5 mejorará en gran medida su valor. Summit parece tener capacidad de front office para algunos derivados de renta variable y de divisas. Es evidente que Summit tiene el incentivo para completar ese proceso. Parece incierto el futuro calendario de la cobertura de los derivados de los productos básicos y de los derivados hipotecarios. La visión de las cumbres del futuro me impresionó mucho. En esencia, planean dar a sus clientes lo mejor de ambos mundos: un sistema llave en mano más las herramientas que permiten la personalización propia. Si continúan ejecutando bien su plan, muchos distribuidores de derivados podrán utilizar esto como un sustituto de sus sistemas propietarios de front y back office para derivados basados ​​en tasas de interés y precios de bonos, materias primas, divisas y acciones. Cobertura de derivados de divisas no es tan lejos como los ingresos fijos, pero veo un montón de potencial. William Margrabe Ph. D. Comenzó en derivados hace dos décadas como investigador de investigación y de enseñanza de los negros de Fischer en la universidad de Chicago. Entre 1987 y 1994, cuando fundó el Grupo William Margrabe, desarrolló modelos en varias posiciones con Morgan Stanley, Salomon Brothers y Bankers Trust. Ha enseñado en la Escuela Wharton y en la Escuela Stern de la NYU y también ha dado conferencias en la Junta de la Reserva Federal. Robust Functions Plus Powerful Customization Summit es una completa aplicación de trading de derivados con robusta funcionalidad para la oficina central y delantera. Los planes de la empresa en back office, tesorería y gestión de riesgos deberían mejorar en gran medida la funcionalidad de Cumbres en futuras versiones. Este paquete llave en mano trata los requisitos más comunes de los usuarios y también proporciona una personalización flexible. El sistema es más fuerte en la oficina frontal que tiene una amigable interfaz gráfica de usuario (GUI) con el sistema. Las pantallas están bien integradas y permiten al usuario ver los oficios o libros seleccionados con facilidad, a precios de nuevos acuerdos y para rastrear los datos del mercado y analizar las alternativas de cobertura. Sin embargo, las reacciones de los usuarios a la GUI muy probablemente varían. Algunos pueden encontrar que demasiadas pantallas son necesarias para algunas tareas. Summit ofrece una selección de modelos de valoración, incluidas las variantes BlackshyScholes y los modelos HullshyWhite, en implementaciones de árbol cerrado y trinomial que son adecuadas para tasar una amplia gama de productos derivados. Usuarios sofisticados con estructuras más exóticas pueden aplicar la API de modelado financiero para implementar fácilmente modelos propietarios en tiempo real sin recompilar, como es necesario con algunos sistemas rivales. Summit incluye herramientas para calibrar precios y volatilidades de modelos entre diferentes modelos de precios y entre volatilidades planas y futuras. También hay un pricer implícito que fue muy útil en la calibración de estructuras exóticas con múltiples patas. Estas herramientas y su flexibilidad han sido probadas en la batalla de los principales pisos comerciales y por lo tanto, están entre las mejores herramientas que están actualmente disponibles en el mercado de paquetes. Los análisis de cobertura flexibles permiten la definición por el usuario del universo de productos de cobertura y la selección de la población de cobertura. Los escenarios de análisis incluyen cambios paralelos, perturbaciones y coberturas de curva basadas en una variedad de cambios. Sin embargo, la versión 2.4 no incluye la analítica flexible de optimización de cobertura que se requeriría para administrar eficientemente un libro de opciones de grandes distribuidores. Los análisis incluyen la funcionalidad estándar del Tesoro / ALM para GAP, análisis de liquidez y costo-a-cierre y matrices de riesgo personalizables. Sin embargo, la funcionalidad del Tesoro para FX está actualmente limitada en relación con los sistemas de la competencia. La funcionalidad de back office es básica, consistente con la evolución de las Cumbres desde un sistema de trading floor. Por ejemplo, no se proporciona soporte de confirmación y el soporte de liquidación no incluye el pago / mensajería de SWIFT. Por otra parte, el proceso de flujo de trabajo actualmente carece de flexibilidad para una variedad de entornos de procesamiento. Requiere un flujo de trabajo predeterminado de delante a atrás. Además, Summit no proporciona funciones de back office para valores, ni para futuros o opciones negociados en bolsa. Sin embargo, el sistema proporciona una contabilidad flexible, en tiempo real, utilizando una arquitectura basada en tokens, que permite una variedad de paquetes de mayor. Dado que Summit no soporta directamente un balance de prueba de monedas múltiples (las contabilizaciones de eventos se encuentran en una sola moneda), puede ser necesario personalizarlo en la interfaz de mayor. Los usuarios, sin embargo, pueden definir su propio plan de cuentas. Summit utiliza una tecnología probada (Unix / C / C / Motif / Sybase) para proporcionar una aplicación llave en mano fácilmente personalizable a través de la capa de metadatos para los cambios en la base de datos, el constructor GUI y la API de modelado financiero. La tecnología es adaptable a través de una gama de estrategias de TI y es notablemente fuerte donde la implementación rápida es crítica. A pesar de estos méritos, tengo algunas preocupaciones de arquitectura. El apoyo de replicación que normalmente se requeriría para que algunas instituciones ejecutaran operaciones comerciales globales podría requerir esfuerzos sustanciales de implementación por parte del comprador. Además, Summit utiliza esencialmente una implementación de servidor de cliente de dos niveles con un cliente relativamente quatfatquot, requiriendo así máquinas de cliente algo más rápidas (y más caras). Según fuentes de la compañía, la versión 2.5 ofrecerá una importante funcionalidad de back office, frutos de un desarrollo conjunto con Credit Suisse Financial Products. Las características clave incluirán una serie de acuerdos sólidos, con avisos de liquidación y confirmación ISDA de pago / mensajería de SWIFT que soportan el procesamiento flexible del flujo de trabajo y controles de seguridad más robustos. Esta funcionalidad moverá a Summit de solo cubrir la mesa de operaciones para proporcionar un soporte de back office más creíble similar a los sistemas de distribuidores tradicionales de swap. Arquitectónicamente, Summit tiene planos para mejoras significativas. Está desarrollando soporte de base de datos Oracle, que proporcionará a sus usuarios una opción más amplia entre las principales bases de datos aceptadas por la industria. Para reemplazar su arquitectura de dos niveles, Summit presentará una implementación de servidor cliente de tres niveles. Esto proporcionará un cliente quotthinnerquot y así mejorar el rendimiento. El uso de servidores de aplicaciones de multiprocesador más rápidos y clústeres de computación para manejar tareas de computación intensiva, como precios, cobertura y escenarios, aliviará la carga en la máquina cliente. Un servidor de aplicaciones ejecutará el programa principal, un servidor de base de datos proporcionará toda la oferta y otros datos, mientras que las PC más baratas actuarán como interfaces de usuario (clientes). Esto debería reducir los costos de implementación y operación. Las cumbres planificadas para la implementación de Windows NT también no serán simplemente un puerto simple, pero a través de la vinculación de objetos y la incrustación (OLE) permitirá que otras aplicaciones utilicen los componentes de Summit como objetos, lo que puede facilitar extensiones potentes de Summit en unidades empresariales y aplicaciones empresariales relacionadas. Summit es una aplicación líder en comercio de derivados que se ha ganado un lugar en muchas listas de clientes potenciales gracias a una fuerte funcionalidad, especialmente para la oficina central y delantera. Summit ha posicionado su producto como una aplicación llave en mano extensible que proporciona una funcionalidad significativa fuera de la caja, en lugar de a través del enfoque del kit de herramientas de su principal competidor, Infinity Financial Technology. Las ventajas del enfoque de la Cumbre incluyen una implementación más rápida y menores requisitos de soporte de TI. La principal desventaja es que en algunas aplicaciones los usuarios experimentarán menos flexibilidad debido a una mayor dependencia del proveedor, a pesar de las características de extensibilidad. Edward T. Hida II presta servicios a algunos de los principales clientes de Deloitte amp Touches. Cuenta con una amplia experiencia en consultoría en gestión de riesgos financieros, gestión del riesgo de crédito, evaluación de instrumentos financieros derivados, sistemas y operaciones de información y control interno. Jerarquía lisa de los bloques de construcción Recibí una presentación del personal de Summit en una sesión de entrenamiento de medio día, apenas el tiempo suficiente para ver todas las facetas de los sistemas completamente, y mucho menos para ofrecer material para una revisión detallada. Summit proporciona funcionalidad completa de front office a back office para el comercio de derivados, incluyendo captura de comercio, analítica, precios en tiempo real y feeds de tarifas, sensibilidad y análisis de cobertura, PampL, reporting y contabilidad. Algunos aspectos de la funcionalidad de la Cumbre que no tuve que sopesar fueron los productos de tesorería, el informe de crédito, la interfaz de contabilidad del libro mayor, las interfaces con los datos de mercado, la cobertura de curva, el análisis de cobertura (desplazamientos paralelos, las perturbaciones), la curva de construcción, Configuración y derivados de renta variable. Donde Summit se ha diferenciado de sus competidores es por su enfoque basado en soluciones, diseño orientado a objetos, herramientas de API y extensibilidad inteligible. La arquitectura de las cumbres se asemeja a bloques de construcción que son jerárquicamente estructurados e intuitivos. Esto permite a los clientes de Summit extender la funcionalidad de los sistemas sin tener que recodificarlos al adaptarse a futuras versiones del software. Summit también proporciona un generador de fórmulas que permite a un comerciante construir cálculos personalizados para tasas, márgenes y precios. Este enfoque de solución difiere de otros enfoques de herramientas de proveedores, que normalmente requieren una codificación extensiva y requieren más tiempo y recursos para adaptarse al grado de ampliación de las Cumbres. El enfoque de bloques de construcción de cumbres y el kit de herramientas de API permiten la máxima extensibilidad y futuras actualizaciones para superponer las extensiones de clientes. El resto de mis comentarios se centrarán en dos aspectos de este sistema muy grande y potente: sus informes de gestión y componentes de valor en riesgo. En los últimos años, una serie de empresas de alto perfil han sufrido grandes pérdidas en el mercado de derivados. Como resultado, el valor en riesgo (VAR) se ha convertido en un estándar popular para medir los riesgos de la cartera. VAR intenta cuantificar el riesgo en términos de la pérdida potencial máxima durante un período de tiempo dado dentro de un intervalo de confianza específico. En respuesta a esta necesidad Summit ha incorporado en su nuevo conjunto de aplicaciones una serie de programas e informes analíticos VAR. Cumbres VAR se basa en JP Morgans RiskMetrics, que es un enfoque basado en la correlación. Summit versión 2.5 va más allá de los cálculos paramétricos de VAR de RiskMetrics y extiende su aplicación para incluir ajuste de convexidad, simulación histórica que se remonta a 500 días y análisis gamma y vega para productos relacionados con la opción. Los cálculos gamma y vega se realizan mediante la delta-cobertura de las carteras y luego ejecutando escenarios contra la cartera, haciendo hincapié en las volatilidades y el subyacente. Los nuevos análisis incluyen: Base VAR-C. P. Versus Tasa de Interés LIBOR Variedad VAR de Activos VAR-Opción de Tasa de Interés Basada en Precios Las VAR-Gamma y Vega Summit mejoran VAR y serán personalizables, permitiendo al usuario definir las volatilidades y correlaciones. Una característica adicional de las cumbres VAR es la capacidad de backtest mediante el seguimiento de predicciones VAR contra los resultados reales. Summit planea continuar mejorando sus análisis de VAR mediante la evaluación de portafolios con varios escenarios. Estos modelos tienden a ser computacionalmente intensivos, y como resultado Summit está buscando captar la mayoría del riesgo con las letras griegas. Para grupos comunes de transacciones, Summit producirá letras griegas y luego realizará los cálculos VAR en ellas, reduciendo el tiempo de computación. La suite de informes de Summit incluye informes estándar y la capacidad de filtrar registros, por cualquier número de criterios, al generar todos sus informes estandarizados. Por ejemplo, un comerciante podría generar una revista de comercio diario por libro, producto o tamaño nocional. El paquete de informes de cumbres proporciona informes para la gestión comercial, la gestión de riesgos, los consejos de los clientes, PampL y análisis de crédito. Summit podría mejorar su suite de informes ofreciendo una pantalla basada en GUI similar a la del resto del sistema, que permite al usuario crear informes ad hoc fácilmente. En la actualidad, cuando el usuario desea crear un nuevo informe, debe ir a la ventana de informe y cambiar los parámetros a través del menú de opciones. Esto es algo incómodo y torpe. En reconocimiento de este problema, la versión 2.5 permitirá a los usuarios establecer y almacenar parámetros de informes a través de una pantalla GUI. A través de la API de Cummits, los clientes también pueden crear una amplia gama de análisis analítico, de control operacional y de informes PampL personalizados para satisfacer sus requerimientos exactos de negocio. Esta API admite varios escritores de informes populares basados ​​en terceros. Paul A. Quirk Jr. comenzó su carrera de derivados en Presidential Global Funding como gerente de operaciones de tesorería, incluyendo swaps de tasas de interés, opciones y futuros y opciones de FX. Más tarde, como vicepresidente de operaciones del Banco de Boston, sus responsabilidades implicaron la automatización completa de todas las herramientas de hoja de cálculo y analíticas. ¿Cómo puede el G20 apoyar el sistema de comercio multilateral? Desde la introducción de la institución de las cumbres del G20 en 2008, Estas conversaciones han surgido como un nuevo mecanismo de gobernanza global de una emergencia de gestión de crisis, que sirve para llevar adelante el G20 como el eje de la gobernanza económica mundial. Las cuestiones comerciales y de inversión tienen cada vez más importancia en estos cambios. Las cuestiones de la gobernanza comercial se plantearon inicialmente en el G20 en un esfuerzo por oponerse al proteccionismo comercial. Como resultado, la OMC hizo bien en evitar el proteccionismo comercial después de la crisis financiera. Pero la Ronda de Doha no ha llegado a un cierre exitoso, en parte debido al fracaso en nombre del G20 para proporcionar una orientación política más fuerte. En 2016, China presidirá la cumbre del G20. Desde que se unió a la OMC en 2001, China se ha convertido en uno de los miembros más importantes de la OMC y en la gobernanza económica mundial. Esta es la primera vez que China acoge un foro de alto nivel de gobernanza mundial. Para mostrar la responsabilidad de China como el mayor comerciante de bienes del mundo, China debe presentar iniciativas positivas, así como propuestas políticas constructivas y factibles para apoyar el sistema multilateral de comercio en esta cumbre. Las reuniones anteriores del G20 se han mantenido regularmente a favor del sistema multilateral de comercio desde 2008. En general, este apoyo del sistema multilateral de comercio se refleja en cuatro aspectos. En primer lugar, el G20 se opuso al proteccionismo comercial y fortaleció la función de la OMC, que amplió la moratoria existente sobre nuevas restricciones comerciales y medidas proteccionistas. Los aranceles proliferaron y las medidas correctivas comerciales como los derechos antidumping y compensatorios alcanzaron su máximo en 2009. Pero la frecuencia de estas medidas disminuyó drásticamente en los próximos años, por lo que no tuvieron mucho impacto negativo en la recuperación económica. Desde un punto de vista práctico, el G20 había alcanzado el objetivo esperado en el control del proteccionismo comercial y la prevención de la guerra comercial. En segundo lugar, en apoyo de la Ronda de Doha, el G20 prometió asistencia a la OMC con el objetivo de lograr resultados positivos lo antes posible en cada cumbre. Por otra parte, el G20 proporcionó orientación para las conversaciones ministeriales e incluso estableció un calendario claro. Pero los líderes del G20 no ampliaron las discusiones sobre estos temas más. Todos los compromisos asumidos por el G-20 tenían principios y carecían de planes y esquemas explícitos. La atención insuficiente a la Ronda de Doha ya las cuestiones comerciales significó que el G20 apenas alcanzó logros sustanciales en la promoción de la Ronda de Doha. En tercer lugar, se mencionó la cuestión de la coordinación de los acuerdos comerciales bilaterales, regionales y plurilaterales en la cumbre de Brisbane y en la cumbre de Antalya. El G20 ya no consideraba a la OMC como el único enfoque más importante para lograr la liberalización del comercio. Bilateral, regional and plurilateral trade agreements are feasible options to trade liberalization provided that other trade agreements are coordinated and compatible with the WTO. The fourth aspect is to support basic functions of the WTO. The G20 emphasized its support for the WTO8217s work, such as dispute settlement mechanism, at the Mexico summit. At the Brisbane summit, the G20 also proposed Aid for Trade plans. In general, the G20 has always granted attention to the WTO. The value of the WTO has also been acknowledged by the G20 leaders. As the G20 gradually shifts to a regular global economic governance mechanism, it should pay more attention to trade and investment issues. Particularly in recent years, the sharp decline in trade growth has become an enormous potential crisis to the development of the world economy. However, the multilateral trading system is ignored by certain core WTO members, including the United States. They exhibit a preference for huge regional trade agreements (RTAs). which presents the G20 with more challenges in promoting the multilateral trading system. China, the largest beneficiary of the WTO and largest trading country, will chair the G20 summit in 2016. To ensure the success of the G20 meeting and help with the development of the multilateral trading system, China should have courage and wisdom to cope with these issues. The liberalization of trade and investment is a worthwhile goal for China to pursue, because China believes that such liberalization will promote economic development. But, unlike developed countries, China moves beyond simply emphasizing liberalization and concentrates more on balancing development and opening up, as China considers liberalization as a means to development rather than a goal in of itself. Moreover, China considers the multilateral trading system to be the best way to promote global trade and investment. Hence, China stresses other channels like regional and plurilateral trade agreements as supplements for the WTO rather than potential substitutions. Thus, we argue that China certainly should continue backing the multilateral trading system, and make every effort to promote the undertaking of feasible commitments by G20 leaders. President Xi has already stated the important issues of the G20 summit in China. One of the four key issues in his speech is 8220to promote dynamic global trade and investment,8221 which essentially clarified China8217s working orientation and its standing on the multilateral trading system. The G20 members will fully discuss on this basis and put forward policy proposals. Finally these policy suggestions will be incorporated into the summit announcement, communiqu and other documents from the Investment and Trade Working Group files. Therefore, in order to strengthen the practicality and comprehensiveness of the multilateral trading system, the G20 could make a further clarification to support it. Based on the above analysis, we think China could raise the following policy proposals at the 2016 G20 summit to promote the multilateral trading system: First, the central position of the WTO on global trade governance should be stressed. Although former G20 summits had similar statements, it is necessary to bring forward such statements under the signing of the TPP. As an international organization driven by its members, the WTO cannot reach an achievement without its members8217 support. But the G20 members already diverge on this issue. The Nairobi Ministerial Declaration made two different statements on the Doha Round for two group members, which further highlights the difficulties and problems faced by the WTO. Although declarations made by the G20 do not have binding force, there is still great importance in acquiring political endorsement from the WTO core members. Second, the G20 should hold a clearer viewpoint on the relationship between the different negotiation routes of bilateral, regional and plurilateral negotiations. It is also required to set up guiding principles to coordinate bilateral, regional and plurilateral trade agreements. We should clarify the central position of the WTO in the world trading system, and provide more resources and a mandate for the WTO Secretariat for tracking and evaluating the content and effect of regional and plurilateral negotiations. Then, we can focus on negotiating results beyond the WTO rules and preventing the regional trade agreements from damaging other WTO members8217 necessary benefits under the WTO framework. But we should also respect the rights of WTO members to launch regional negotiations because the RTAs contribute towards exploring new fields and promoting liberalization of trade and investment. Meanwhile, RTAs are required to provide publicly available negotiating text as far as possible and officially notify WTO in a timely manner. We should view plurilateral negotiations as the key supplements to the multilateral trading system in putting forward negotiations for new or special issues. But launching a plurilateral negotiation should incorporate the endorsement of all WTO members and, thus, the negotiation should be opened up to all members. The boundaries, procedures and principles of plurilateral negotiations should be clarified. Moreover, the WTO Secretariat needs to participate in the whole process of plurilateral negotiations and require that the negotiations keep other members informed. The results of the negotiations should be regulated by the dispute settlement mechanism. Third, the G20 should strengthen its support for the WTO8217s routine functions, particularly seeking to improve the WTO8217s dispute settlement mechanism. The WTO8217s daily work has been affected by the stalled Doha Development Round negotiations. The members8217 interest in and support for the WTO have declined, which meant that, as a result, some WTO departments faced the shortages of resources, funds and personnel. If we allow the problem to continue unchecked, it will result in the further undermining of the WTO8217s value and authority. Therefore, China should advise the G20 members to raise their resource input and capital budget for the WTO, especially adding support for the WTO8217s dispute settlement mechanism. The G20 can help to create consensus as soon as possible to increase the staff size of the appeal body and the legal services agency. The members also need to cultivate talented personnel who are specialized in the dispute settlement mechanism, especially in trying to help developing countries. On this issue, China could take a lead on an initiative to donate a certain amount of funds towards strengthening the WTO8217s dispute settlement mechanism. Fourth, the G20 should continue standing against trade and investment protectionism. Standing against protectionism is a proper theme of WTO, but the political commitment made by the G20 leaders against protectionism still has significant value. In particular, it should be emphasized that the WTO members shall follow the WTO8217s rules including the principles of non-discrimination and trade liberalization. The 2016 granting of China8217s market-economy status is a key point. Although some countries have different legal interpretations on that issue, discriminatory anti-dumping against China undoubtedly runs contrary to the spirit of the WTO. In the G20 summit, China can urge concerned members to follow the spirit of the WTO rather than to find excuses in some clauses or in words on paper. Fifth, the G20 could encourage the WTO to become a more important platform for discussing new trade issues. Nowadays, a crucial reason for many WTO members turn to plurilateral negotiations is that these countries believe they cannot start new negotiations under the WTO framework before the conclusion of the Doha Round. In actuality, this is a false perception because if all or most WTO members have consensus, the WTO can also discuss or even launch negotiations surrounding new issues without ending the Doha Round. The completion of ITA-II and negotiations on environmental goods are typical examples. However, in order to remove the worries among the WTO members, especially among developing countries, the WTO needs to further clarify procedures under the WTO framework to launch plurilateral negotiations on specific issues. Nevertheless, the obstruction from other WTO members will not work because some countries can only launch plurilateral negotiations outside the WTO if they are willing to seek a negotiation such as TISA negotiation. The results of these kinds of plurilateral negotiations could represent an even greater disadvantage for such excluded countries because, where even the WTO Secretariat is completely excluded from the negotiation, these excluded countries can know nothing about the contents, progress and impact of the negotiations. China has already shown a more open and inclusive attitude on this issue. Hence, China should embrace the opportunity presented by the G20 and encourage other developing countries to discuss and negotiate new issues under the WTO framework. The key point is to keep the WTO as the main channel of global trade governance. Xinquan Tu is Deputy Director of the China Institute for WTO Studies at the University of International Business and Economics, Beijing (UIBE). Naijiang Wang is a PhD Student at UIBE. AUTORES